為什么海底撈上市的是火鍋料,不是火鍋店?專欄

餐飲界 / 內(nèi)參君 / 2016-07-14 09:44:00
7月13日,海底撈掌門人張勇在港交所敲鑼,旗下子公司頤海國際控股有限公司上市。海底撈終于借助頤海,邁出了進軍資本市場的步伐。

地球人都擋不住的海底撈終于上市了,不過上市的支撐不是服務(wù)"有毒"的火鍋店,而是身藏幕后的火鍋料。

7月13日,海底撈掌門人張勇在港交所敲鑼,旗下子公司頤海國際控股有限公司上市。海底撈終于借助頤海,邁出了進軍資本市場的步伐。

從此,餐飲業(yè)的上市故事又多了一種新版本。

|落槌|頤海代表海底撈先行上市

自2011年起,有關(guān)海底撈籌備上市的消息就層出不窮,但都被海底撈官方以時機尚未成熟否定。

纏纏綿綿5年之后,昨天,海底撈上市風(fēng)云終于落下一槌,其獨家底料供應(yīng)商頤海在港交所上市

頤海此次來港上市共發(fā)售2.6億股,其中10%公開發(fā)售獲0.63倍超購;股份以接近招股范圍上限定價,料集資凈額約7.75億元,主要用作建設(shè)河北霸州生產(chǎn)基地、未來潛在策略性收購機會及推廣等。

就上市首日表現(xiàn)來看,全日收3.25元,較上市價3.3元,低1.5%。

海底撈終于上市了,為啥靠的是火鍋料,而不是火鍋店?

頤海還是最大的中高端火鍋底料生產(chǎn)商,目前共有339家經(jīng)銷商,產(chǎn)品供給國內(nèi)31個省區(qū),超過6000家大型商超市場,包括沃爾瑪及家樂福,也包括雜貨店、社區(qū)門店等傳統(tǒng)零售渠道,以及天貓、京東等電商渠道。

|玄機|海底撈為什么要“曲線上市”

很多人說,頤海上市和海底撈上市,是兩個完全不同的主題。

內(nèi)參君卻覺得,對實際控制人來說,海底撈和頤海就像西裝的兩個口袋。把錢包放在哪個口袋里,區(qū)別不是太大。

海底撈終于上市了,為啥靠的是火鍋料,而不是火鍋店?

海底撈掌門人張勇在港交所敲鑼

首先,從股權(quán)構(gòu)成上來說,頤海第一大股東及實際控制人分別是張勇、舒萍夫婦,擁有頤海47.76%的股權(quán)。

其次,從業(yè)務(wù)往來上來看,頤海的營業(yè)收入中有半數(shù)以上來自海底撈。

那么海底撈為什么要不直接上市,而把底料商打包給上了?

因為餐飲企業(yè)的門店經(jīng)營是復(fù)雜的網(wǎng)狀結(jié)構(gòu),用工密集且流動性極高,存在財務(wù)難透明、勞資風(fēng)險多、稅務(wù)監(jiān)管難等諸多問題,上市一直存在著相當大的難度。

海底撈此番選擇拆分出的火鍋底料公司上市,比餐飲板塊上市更容易。

因為供應(yīng)鏈公司的商業(yè)模式是簡單的線性結(jié)構(gòu):左手買進,右手賣出,賺取中間利潤。

如果你的生產(chǎn)規(guī)模足夠大,采購成本就有壓倒性優(yōu)勢,同時,如果下行通道也足夠大,利潤空間就能持續(xù)增長。模式簡單透明+利潤持續(xù)增長,就構(gòu)成了一個很好的資本故事。

此外,中國食品產(chǎn)業(yè)評論員朱丹蓬表示,火鍋底料生產(chǎn)相對于餐飲服務(wù)而言,投資者承擔的風(fēng)險更小,而其上市融資后就有了更大的資金池,符合風(fēng)險最小化、利潤最大化原則。

|布局|海底撈對上市的頂層設(shè)計

傳統(tǒng)的餐飲模式,上市存在目標不清晰、數(shù)據(jù)不透明等諸多難題?;乜春5讚频纳鲜新窂?,其頂層設(shè)計從一開始就在規(guī)避這些難題。

海底撈2013年將頤海拆分出來之后便開始加速門店擴張,為頤海上市鋪路。截至2014年底,海底撈在國內(nèi)有109家門店。其成立的前20年,以平均每年5-8家的速度擴張。但自2014年起,開店節(jié)奏卻突然提速3倍,僅2014年就開出17家店。

海底撈終于上市了,為啥靠的是火鍋料,而不是火鍋店?

由此可見,海底撈門店是頤海業(yè)績提升的“發(fā)動機”,為它的上市做足了數(shù)據(jù)準備。

頤海登陸資本市場,也能為海底撈背書。就像張勇所說,上市讓海底撈有了一層保護,上市公司的地位和社會股東能幫助海底撈解決一些難惹的人和麻煩;上市還可以促進公司正規(guī)化,也能讓海底撈更為“知名”和“成功”。

從頤海的股權(quán)結(jié)構(gòu)上,也能看到這層意思:馬云等人創(chuàng)建的云鋒基金持有6%的股權(quán)。此外,新希望間接持有的一家機構(gòu)子公司也持有頤海2%的股權(quán)。

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